【指数专题】降息预期增强 见顶或是奢望

近期美股的走势有减弱的迹象，市场关于美股何时见顶的言论也再次响起，从估值的角度来看，美股确实有高估的可能，在经历一年多的上涨后，标普500指数的10年周期市盈率（Shiller PE）的估值，已高达34.5倍，仅次于1999-2000年互联网泡沫时期和2021年底的新冠疫情顶峰时期。从“全市场股权配置比例”这一指标来看，目前美股AIAE已经超过40%，接近2021年下半年和1999年底-2000年初的历史高点。但在流动性持续改善的情况下，美股见顶的难度很大，盲目预测顶部，不如跟随市场。

美国经济数据亮眼

股市是经济的晴雨表，股市的持续性上涨是建立在良好的经济表现基础上的，那么我们来看一看美国经济的表现，GDP、通胀率和失业率这三大核心数据是长期以来衡量一个国家整体经济状况的主要指标，自2022年新冠疫情趋于消退和经济短期滞胀以来，美国的实际GDP和GDP都处于增长状态，美国2023年经济增速为2.6%，名义增速为6.25%，放在全球都属优秀的行列。

就业市场也一直保持火热，2月份美国失业率是3.9%，依然在美联储定义的充分就业范畴内（低于4%即为充分就业），企业调查报告显示，最近几个月新增非农就业人数仍在增加，整体表现出平稳增长态势。2月平均小时工资增速同比达到4.3%，2月份非农就业人员的平均每周工作时间回升0.2小时至34.3小时，就业市场的热度未减。美国2月CPI为3.2%，略有抬头，但整体仍处于下降曲线中，通胀二次抬头的概率并不大。综合来看美国的经济很可能软着陆，这将为美股提供坚实的支撑。

降息预期增强 美股或迎助力

当前美联储降息的预期在增强，前期美联储主席鲍威尔在利率问题上出现了态度的转变，他认为政策利率可能已经达到本轮紧缩周期的峰值，如果经济大体按照预期发展，那么今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的，并表示美联储距离获得开始降息所需的信心不远了。在2月非农数据公布后，“联邦利率观察工具”显示，6月中旬会议降息的概率已达58%，今年年内预计将进行4次25个基点的降息，累计降息达到100个基点。

美国总统拜登在利率问题上也抛出重磅言论，他预计美联储将采取降息行动，且利率会下降得更多。这一罕见言论虽未透露出降息时间，但也增强了市场的降息预期。在流动性改善的情况下，美国企业的融资成本和发展成本将下降，同时也利于资本流入美股，对美股无疑是很大的利好。

技术面上，道琼斯日线均线多头发散，走势虽有停顿，但整体形成上升中继形态的概率较大，短期有望上破39280一线。纳斯达克指数上攻势头略有弱化，有止涨的K线组合形成，短线有回调的可能，可关注下方17360一线的支撑。

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