标普500指数从美联储3月议息会议结束后一周(4月1日)开始下跌,纳斯达克指数更是在议息会议前便“提前”进入下跌,截至4月19日最低点,标普500指数最大跌幅6.9%,纳斯达克指数最大跌幅8.5%。不懂就问,美股已经破位了吗?
美联储降息预期一推再推
今年以来,尤其是美联储3月议息会议以后,无论是民间还是官方,对美联储推迟降息的预期愈发高涨,原因在于数据显示美国通胀仍然顽固、就业市场继续强劲以及美国经济前景表现稳健。
美国银行一项最新调查发现,有超过三分之一的投资者认为美国经济在未来一年内将保持“不着陆”,而在10个月前,只有3%的受访者认为美国经济会出现“不着陆”。目前,认为“软着陆”或“硬着陆”的投资者明显下降。
4月以来,鉴于美国经济数据表现强劲、通胀回落速度停滞不前,叠加美联储政策制定者们持续释放鹰派信号,市场对美联储维持紧缩货币政策的预期继续“加时”。
本周中美联储5月议息会议将举行,在此之前不少交易员已经建立担保隔夜融资利率(SOFR)相对应的期权头寸,目标押注美联储在今年年内都不会进入降息周期。还有一些更为激进的押注,比如2024年美联储重启加息路径。
前美联储副主席、目前在太平洋投资管理公司(PIMCO)任职经济顾问的克拉里达表示:在未来某个时间,如果数据继续令人失望,那么美联储将不得不重启加息。虽然目前来看是“理论上的”,但如果核心通胀率回升至3%以上,加息是有可能的。
摩根大通是最为激进的一个,其首席执行官戴蒙在本月初表示,摩根大通已为美联储将联邦基金利率上调至最高8%和最低触及2%均做好了准备。
美国银行业危机仍未解除
今年3月初,纽约社区银行爆出流动性危机,出现事实性违约,推动避险情绪大涨。对比刚好一年前的硅谷银行爆雷,此次市场的反应更为剧烈。一个不争的事实是,美国地区性银行的“痛苦”仍未结束。
美联储继续维持高利率正在加大资产价格压力,其中受到商业房地产和消费贷款拖累的中小型银行“压力山大”。近两周,多家公布财报的地区银行利润大幅下降。PNC Financial,Citizen Financial,M&T Bank和美国合众银行降幅均超过20%。
造成这种情况的主要原因是净利息收入受到存款成本上升(高利率)的侵蚀,而利率居高不下又使贷款需求出现大幅度下降。对银行业而言,净利息收入是衡量金融机构盈利能力的一个重要指标。
更为严峻的局面是,美联储在3月底关闭了银行定期融资计划(BTFP),该计划正是在去年地区银行业动荡(硅谷银行爆雷)后成立的,旨在满足中小型银行的流动性需求。
现在,已有不少华尔街机构预测,美国地区银行预计将留出更多资金来弥补潜在的商业房地产损失,并出售更多的房地产贷款。
美国经济数据强劲、劳动力市场稳健,却掩盖不了高利率环境下潜在的危机。对美股而言,如果只依靠靓丽的营收报告继续打“鸡血”,恐怕距离熊市的时间已不远。
以标普500指数的技术面来看,美股已经破位,维持看跌预期不变。无论美联储5月会议如何,标普中短期之内跌至4800点水平是大概率事件。
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